回顾2011年，商贸零售行业无论从行业基本面还是从相关股票市场表现来看，均处于困境之中。展望2012年，零售行业仍然有望保持稳定增长，这对于目前处于估值低谷的相关股票来说，或许孕育着投资机会。

　　2011回顾：

　　增速放缓 金银珠宝“挑大梁”

　　2011年1至10月份，社会消费品零售总额累计实现147,357亿元，同比增长17.90%，扣除物价上涨后的实际增速为11.3%。10月份社零总额实现16,546亿元，同比增长17.2%，与9月相比减少0.5个百分点。剔除物价上涨因素，10月份社会消费品零售总额增速为11.7%，与9月相比上升0.1个百分点。从品类来看，金银珠宝类零售额从09年12月份开始一直处于同比领涨态势，2011年9月同比增长32.40%，1-9月平均增速为41.37%，是消费增长的中坚力量，但第三季度增速开始有放缓迹象。

　　千家核心商业企业零售指数5月相对于4月显著下滑，5-8月增速一直在14%左右波动，且与2010年5-8月同比增速相比呈下滑态势。分业态看，百货行业增速好于超市与专业店。2011年1-9月百货平均增速为21.59%，同比上升2.85个百分点；超市行业与专业店平均增速分别为15.38%和10.94%，分别同比上升0.18%和同比下降7.86%。

　　行业估值达5年最低

　　2011年1-10月，中信商贸零售行业板块累计共下跌17.21%，在所有行业中排名17，跌幅超出沪深300指数7.44%。前10个月中仅2月、7月和8月零售行业指数显著跑赢沪深300，9月份受欧债危机的影响和市场对宏观经济的悲观预期影响，创下本年最大跌幅13.21%。10月份在大盘与三季报业绩带动下小幅反弹，上涨5.16%，略跑赢沪深300指数0.27个百分点。

　　从覆盖的47家上市公司来看，2011年1月1日至11月10日期间，共有20家公司跑赢行业涨幅，其中奢侈品行业飞亚达A[16.71 -1.01% 股吧 研报]涨幅遥遥领先，超市行业涨幅最大的是新华都[13.00 -1.29% 股吧 研报]，百货行业涨幅最大的是商业城[14.66 -3.87% 股吧 研报]。

　　由于9月份零售板块的大幅下跌，2011年行业整体估值仅为20倍，行业估值与沪深300估值的溢价率也达到5年的最低，2011年的超跌状态或将成为明年股价的刺激因素。